如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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