国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiùiphone12换电池多少钱)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退iphone12换电池多少钱(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出iphone12换电池多少钱(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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