射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处lín)变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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