射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zh上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个ì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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